第294章 《压力测试的残酷真相》（1 / 2）

《压力测试的残酷真相》

3月22日上午九点，交易室的六块曲面屏同步亮起，陈默的手指在触控板上划出弧线，压力测试程序启动的蓝色光标在视膜上投下残影。周远山站在他身后，西装袖口的百达翡丽手表反光恰好落在沪深300指数的历史波动率曲线上，2015年股灾期间的深绿色跌幅带被放大三倍，像道永不愈合的伤疤。

\"加载2015年数据。\"周远山的指令简洁有力。陈默输入指令，屏幕中央的组合净值曲线开始扭曲。当光标停在2015年6月19日时，某基建股（代码6090）的k线图突然炸裂——连续12个跌停板的绿色竖线密集排列，日均成交额从八0亿骤降至5亿。

\"最大回撤65？\"陈默的声音不自觉提高，右手下意识揉太阳穴，\"这和蒙特卡洛模拟的35相差太远。\"周远山用激光笔指向基建股的市盈率曲线：\"当时它的是120倍，现在呢？\"陈默调出财务面板，八5倍的市盈率数字刺目，自由现金流（ff）柱状图连续五个季度为负。

\"市场情绪溢价。\"周远山的声音像块冷铁，\"2015年是杠杆牛，现在是情绪牛，本质都是泡沫。\"他滑动鼠标，调出全市场成交额数据，2015年6月的日均成交额较峰值萎缩72，\"当流动性枯竭，高估值股票就是悬崖边的舞者。\"

陈默盯着组合持仓表，基建股占比1八的红色数字格外醒目。他想起293章的波动率狂欢，当时正是这只股票的稳定表现让他放松了警惕。\"行业集中度40，\"周远山的笔尖敲击屏幕，\"超过警戒线15个百分点，相当于把鸡蛋放在两个篮子里。\"

午间会议的长桌旁，陈默团队的七名成员围坐一圈。投影仪将组合风险敞口数据投射在墙面：高贝塔股（β＞15）占比35，跨境业务对冲覆盖率22，均低于行业平均水平。徒弟小林坐在角落，耳机里传出轻微的交易课程音频，显示器边缘贴着他的账户清算单，-150的亏损数字被便利贴遮住一半。

\"必须降到25以下。\"陈默用红笔圈住行业分布表，\"明天开盘调仓，基建股砍至5，公用事业股提到20。\"话音未落，量化分析师老张提出异议：\"公用事业股股息率仅2八，跑输十年期国债收益率，机会成本太高。\"