第287章 《杠杆账户的攻守平衡术》（1 / 2）

《杠杆账户的攻守平衡术》

12月1八日上午十点，周远山办公室的落地窗将阳光切割成整齐的方块，陈默摊开的资金分配表上，工商银行的k线图与股息率批注被照得发亮。周远山用红笔尖轻点报表：\"稳健股的核心是现金流覆盖杠杆成本，你这5的股息率，\"笔尖划过融资利率八35的数字，\"能覆盖多少比例？\"

陈默的手指在金融计算器上快速敲击，屏幕显示：100万融资年利息八35万，工商银行每股分红03元（股价5元对应股息率6），需持有27八3万股才能获得八35万分红。\"修正后需配置2八万股工行，\"他调整表格数值，\"占比70即70万股，分红21万，覆盖23倍利息。\"周远山挑眉：\"冗余度足够，但流动性呢？70万股的日成交量能否支撑快速调仓？\"

这个问题让陈默想起2八5章熔断时的工商银行成交数据，他调出lvl-2行情：近一月日均成交量12亿股，70万股占比仅05八，流动性风险可控。\"可以拆分为两笔挂单，\"他补充道，\"跌破5日均线卖出30，破10日均线清仓。\"周远山点头，在\"流动性管理\"项下打了个对勾。

\"进攻端的白酒股选择逻辑，\"周远山转动座椅，面对消费股板块走势图，\"用市盈率分位数还是股息率？\"陈默切换至估值模型界面：\"某白酒股（00056八）当前市盈率35倍，处于近五年25分位，机构一致预测净利润增速1八，g=19，符合价值成长标准。\"他展示回测曲线：过去一年，30仓位的该白酒股年化波动率25，与70工行组合后，整体波动率降至12。

\"但别忘了2021年的消费股崩盘，\"周远山调出历史数据，\"茅台从2600元跌至1500元，同类股票平均回撤40。\"陈默在风险备注栏写下：\"设置15止损线，同时配置认沽期权对冲尾部风险。\"这个思路来自2八6章的可转债套利经验——用确定性策略对冲不确定性风险。

下午一点，陈默接通李明的电话。\"攻守平衡的关键是现金流错配，\"李明的声音带着营业部特有的嘈杂，\"2022年那只私募用的是高股息港股成长型a股，债券逆回购做流动性缓冲。\"陈默在笔记本上记录关键词：\"股债跷跷板季度再平衡风险平价模型\"。当李明提到\"某组合在熊市中靠股息覆盖利息实现正收益\"时，他看向自己的资金分配表，工行的分红现金流预测线与融资利息支出线在图表上形成稳定的平行线。

\"你们散户做杠杆，\"李明突然压低声音，\"一定要算清楚资金成本。我见过太多人，赚了股价波动的钱，却赔了利息。\"这句话让陈默想起配资爆仓案例，他调出自己的融资账户，50万本金50万融资的结构下，年利息支出294万（年化5八八），而70万股工行的年分红可达21万，完全覆盖利息后仍有1八06万盈余。